Это важно:

Оценка опционов


Опционом (option) называют контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу...

Кредитоспособность заемщика


В процессе проведения активных кредитных операций с целью получения прибыли банки сталкиваются с кредитным риском...

Разделы

Оптимизация портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля

Финансовая информация » Особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг » Оптимизация портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля

Страница 1

Для принятия инвестиционного решения необходимо ответить на основные вопросы: какова величина ожидаемого дохода, каков предполагаемый риск, насколько адекватно ожидаемый доход компенсирует предполагаемый риск.

Помочь решить эти проблемы позволяет современная теория портфеля, основателем которой является Гарри Марковиц. Эта теория исходит из предположения, что инвестор располагает определенной суммой денег для осуществления инвестиций на определенный период времени, в конце которого он продает свои инвестиции и либо истратит деньги, либо реинвестирует их [7, 10].

Уточним, что под риском понимается вероятность недополучения дохода по инвестициям. Показатель «ожидаемая норма дохода» определяется по формуле средней арифметической взвешенной:

,(12)

где – ожидаемая норма дохода;

ki – норма дохода при i-том состоянии экономики;

P – вероятность наступления i-го состояния экономики;

n – номер вероятного результата.

При этом под доходом понимается то, что общий доход, полученный инвестором за весь период владения ценной бумагой (дивиденды, проценты плюс продажная цена), деленный на покупную цену ценной бумаги. Таким образом, для акции он равен:

(D1 + P1)/Ро, (13)

а для облигации:

(I1+P1)/Po, (14)

где D1 – ожидаемые дивиденды в конце периода;

I1 – ожидаемые процентные платежи в конце периода;

D1 – ожидаемая цена в конце периода (продажная цена);

Ро – текущая рыночная цена или покупная цена.

Например, если ожидается, что стоимость акции, продающейся в настоящий момент за $50, к концу года повысится до $60, а ежегодные дивиденды в расчете на 1 акцию составят 2… 5%, то (D1+P1)/Po=(2,5+60)/50*100=125%.

Для примера рассчитаем ожидаемую норму дохода по акциям 2-х компаний А и В (табл. 2).

Таблица 2 – Расчет ожидаемой нормы дохода

Состояние экономики

Вероятность

Норма дохода по инвестициям по акциям

 

A

B

Глубокий спад

0,05

-3,0

-2,0

Небольшой спад

0,2

7,0

8,0

Средний рост

0,5

11,0

14,0

Небольшой подъем

0,20

14,0

16,0

Мощный подъем

0,05

21,0

26,0

Ожидаемая норма дохода

10,6

13,0

В качестве показателя риска (отклонения от ожидаемой нормы дохода) обычно используют показатель «стандартная девиация» или среднее отклонение, являющееся квадратным корнем вариации:

(15)

Стандартная девиация – это среднее квадратичное отклонение от ожидаемой нормы дохода. По акциям А стандартная девиация составит 5… 2% . Тогда в случае нормального (симметричного) распределения дохода по данному проекту по теории вероятностей в 68 из 100 случаев (точнее, с вероятностью 68,26%) будущий доход окажется между 7,8 и 18,2%.

Для сравнения инвестиций с разной доходностью необходимо определить относительную величину риска по каждой из них. В этих целях рассчитывают показатель «коэффициент вариации». Коэффициент вариации представляет собой риск на единицу ожидаемого дохода и рассчитывается как отношение стандартной девиации к ожидаемой номе дохода:

Страницы: 1 2

Полезная информация:

Недостатки рассмотренных методик оценки кредитосопобности
Содержание методики оценки кредитоспособности заемщика определяется кредитной политикой банка в части управления кредитным риском и установление приоритетов при кредитовании. Методика определения группы кредитного риска обеспечивает возмо ...

Биржевые операции с реальным товаром
Сделки за наличный товар: сделки на товар, находящийся во время торга на территории биржи в складах, принадлежащих бирже; сделки на товар, ожидаемый к прибытию на биржу в день торга или до окончания биржевого торга; сделки на товар, наход ...

Зарубежный опыт организации системы рефинансирования
Операции рефинансирования в зарубежной практике предназначены для регулирования денежно-кредитного оборота и оказания помощи финансово устойчивым банкам, испытывающим потребность в дополнительных ресурсах. Центральные банки активно выполн ...

Copyright © 2013-2018 - www.banklines.ru